近期，沪铜价格呈现过山车式走势：时隔1月16/17日倒数两日跌幅多达1%之后，在1月24日下跌1.84%，但随后的1月25日之后收涨2%有余。且文华铜指数盘中最低上冲至54400元/吨，乘势攻占了1月17日和24日的两个跳空低开缺口。从现在的情况来看，沪铜多空双方主力争夺战十分白热化，笔者指出，就短期而言，沪铜的调整显著是仍未完结的，预计未来2-3周沪铜仍不会有一定幅度的消息传递走势；但在调整之后，沪铜或仍将沿袭此前的涨势，缔造2018年的新纪录。

原因如下： 一、短期铜精矿的涌进会转变趋势造成近期沪铜大幅度下跌的原因，是国外部分炼厂复工使得一些铜精矿转入国内，减少了市场的供给。这一点从近期内外盘走势的分化也可以显现出，外盘LME铜在昨日以一根大阳线强势淹没前日阴线，今日又沿袭了走高的态势，稳固了多头阵地；而沪铜在今日商品整体一篇多头氛围的背景下，走势却显得犹豫不决。1月上旬，嘉能可旗下的菲律宾牵头冶金公司(PASAR)的粗炼设备由于硫酸泄漏造成技术故障，冶炼厂停止运作，造成该冶炼厂的铜精矿流向国内，同时，如果该设备短期无法修缮的话，嘉能可旗下炼厂的部门铜矿原料不会之后转入国内。

从粗炼费用来看，截至上周，TC截至本周五，现货TC报75-87美元/吨区间，较上周下跌1.5美元/吨。同时，印度铝业有限公司旗下的比拉炼厂也因技术问题再次发生更为相当严重的故障投产，作为印度仅次于的铜冶金工厂，其年冶炼厂能低约30万吨，因此这部分精矿流向国内，对市场产生一定冲击。但事实上，这种短期冲击对铜价影响受限，因为印度和菲律宾本土的铜市场需求是比较稳定的，经常出现这部分缺口之后，不致必须从其他国家进口精铜。

以我国为事例，2017年12月出口铜材4.45万吨，同比增加14%；1-12月总计出口铜材47.8万吨，同比增加5.6%。而且近期印度的经济走势基本企稳，三季度GDP同比快速增长6.27%，多达一季度和二季度，从现有数据看四季度GDP增长速度不会维持在6%左右。作为同消费量的高速快速增长国，印度未来的精铜市场需求是相当可观的，就目前这些阻塞的铜供给迅速就不会获得消化。二、全球精铜市场补库告一段落，但中期市场需求仍央从国际铜研究的组织(ICSG)的数据来看，2017年10月，全球的精炼铜市场供应缺口为0.2万吨，好于9月的紧缺11.3万吨。

这主要是获益于我国等精铜主产国在四季度产量的持续增长。10-12月份，我国精炼铜产量分别为78.1万吨、78.6万吨和86.5万吨，同比快速增长6.3%、9.8%和16.7%。2017年我国总计生产精铜888.9万吨，同比增加7.7%，低于2016年的5.95%和2015年的4.8%，是3年的最低水平。

从全球视角看，2017年前10个月，全球精炼铜市场供应紧缺17.5万吨，2016年同期为紧缺14.3万吨。这是因为2017年中国、美国、欧洲经济的展现出皆好于预期，造成前10个月的市场需求显著多达供给。从近期的一些数据来看，预计2018年一季度，铜价仍将保持强势。

一方面，中国经济增长速度L型走势底部扎实。国家统计局本月18日公布数据，可行性核算，2017年我国国内生产总值（GDP）82.71万亿元，按可比价格计算出来，比上年快速增长6.9%。这是中国经济增长速度自2011年来首次挽回上行局面，构建企稳回落。

今年房地产、汽车等大行业的增长速度皆可圈可点。即便到了12月份，空调产量依然有1574万台、多达21%的增长速度，这有可能是因为今年冬天南方地区的非正常寒流引起的供暖市场需求。同时，冰箱、冷柜、彩电在12月份也各自袭港大约4%、6%、7%的增长速度。

另外，今年新能源汽车的兴起是一个亮点。12月，我国新能源汽车产量12.5万辆，同比增加71.6%，2017年全年产量71.2万辆，总计同比增加51.1%。这个数据是十分难以置信的，指出了未来汽车业的发展方向；即便我国会像部分欧洲国家那样保守，为传统汽车设置2030年或2035年的禁产时间表，但未来随着环保工业和消费的导向，工业园科学技术的运用，化石能源消费的增加，新能源车在汽车市场占到比会很快提升是毋庸置疑的。新能源汽车的用铜量是传统汽车的2~7倍平均，若按照2017年的增长速度，那么2018年新能源汽车产量就不会超过110万辆左右，激进估算，仅有这一项，今年对铜的市场需求增量最少在2-3万吨。

另一方面，欧美经济的衰退，对精铜消费的夹住也是显而易见的。美国从特朗普上台以来，经济增长速度有所恶化。2017年前3个季度增长速度分别是1.2%、3.1%和3.2%，预计四季度虽然由于严寒天气不会有所下降，但应当也在2.6%以上。

而且因为今年前3个季度私人存货快速增长不显著，所以四季度及2018年一季度不会有补货市场需求。从制造业看，12月PMI是59.7，2017年下半年的整体展现出基本就是2004年也就是过去13年来的最差水平。

欧洲也是如此，11月欧元区工业生产指数同比增加3.2%，四季度制造业生产能力利用率高达83.9%，刷新了过去10年来的最差水平，返回了经济危机之前的状态。作为传统的有色金属消费大户，欧美经济在可意识到的未来3-6个月内，大概率仍不会维持向好的势头，减少精铜消费。此外，美元的弱势也助推了铜价涨势尤其是伦铜涨势。

从12月末以来，美元以令市场大多数人车祸的展现出抢足了风头。从12月22日当周开始算数，到1月25日当周，美元早已又倒数跌到了6个星期，1月共计袭港3.5%的跌幅，令其投资者大跌眼镜，也必要推升了铜价。三、结论 库存方面，由于篇幅受限，仅有做到详述：伦铜库存从年初近30万吨回升到年末的20万吨；沪铜库存从年初25万吨左右的水平回升到年底的12万吨。

两大仓库的库存实时增加是有目共睹的，这解释刚过去的一年精铜消费的确很好，而且这一势头很有可能在今年前2个季度维持。当然，近期伦铜库存较慢下降到27万吨左右且沪铜库存也减少了大约2万吨，这势必会对短期铜价产生压力，也需要直言；但2018年上半年市场的市场需求情况，依然反对精铜均价焦点移除。且在2017年底，铜陵有色与自由港就2018年铜精矿加工费达成协议，订为TC(细炼费)82.25美元/吨和RC(提炼酬劳)8.225美分/磅。

较2017年的TCRC费92.59.25美元/吨大幅度下降11.08%。这也似乎出有，2018年铜精矿供给即便有减少的潜在生产能力，但也无法大幅度减少。综上所述，笔者指出，沪铜价格短期的消息传递会转变中期涨势。从多头的操作者角度而言，对短期暴跌应该以离场来展开回避，当价格重返涨势中再次入场。

沪铜未来的走势还是向好的。

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